Новая энергия Цзиньшацзяна «мертва» установлена, и сон должен проснуться.

После того, как это длилось почти год, AESC, японский производитель электроэнергии, который когда-то занимал второе место в мире, продал корпус в Китае и в конечном итоге потерпел неудачу.

Неделю назад Nissan официально объявил, что Nissan откажется от продажи своего совместного предприятия по производству аккумуляторов AESC из-за «нехватки денег» у китайского покупателя Jinshajiang Capital. Ранее сделка откладывалась несколько раз.

Это дело о слиянии и поглощении когда-то считалось типичным представителем «представляющих иностранные передовые компании по производству аккумуляторных батарей», а также послужило рекордным объемом транзакций зарубежных компаний по производству аккумуляторных батарей, но почему оно закончилось неудачей? Также известная как река Цзиньша, Jinshajiang Capital гораздо менее успешна, чем Jinshajiang Venture Capital, с точки зрения инвестиционных показателей.

В сюжете, лежащем в основе этого, был подробно рассмотрен автомобильный материал.

Однажды случай слияния звезды батареи питания

Пора вернуться к 8 августа 2017 года. Nissan объявил, что продаст свою дочернюю компанию по производству аккумуляторных батарей AESC компании Jinshajiang Capital из Китая.

AESC - это совместное предприятие Nissan и Japan Electric Company (NEC), которое превосходит технологический путь манганата лития в аккумуляторных батареях. Всемирно известный электромобиль Nissan оснащен аккумуляторами AESC. На ранее существовавшем рынке электромобилей ветер был почти единственным противником Tesla (продажи). Благодаря этому в 2014 году AESC занимала второе место в мире по продажам аккумуляторных батарей, уступая только Sla, поддерживающей аккумуляторную батарею Panasonic.

▲ Изучение ранней версии

Однако с ростом популярности аккумуляторных батарей Samsung и LG и ростом китайских производителей аккумуляторных батарей во главе с BYD, статус AESC начал снижаться - хотя общие продажи аккумуляторных батарей растут, но как дочерняя компания автомобильной компании , вы не можете открыть таких клиентов, как Samsung или LG.

В то же время Карлос Гон, председатель альянса Renault-Nissan, начал испытывать неприязнь к AESC, «чтобы не оправдать ожиданий». С одной стороны, это линия питания литиево-манганатной батареи AESC, которая является самой слабой по плотности энергии. Первые годы ветра были короткими с временем автономной работы менее 300 километров. С другой стороны, хотя AESC также разработал более высокую удельную энергию на три батареи NCM622 системы юаней, это потому, что AESC не собирается масштабироваться, стоимость производства также трудно снизить. В 2015-2016 годах AESC находилась в убыточном состоянии.

Гос, который пытался повысить конкурентоспособность альянса Renault-Nissan за счет снижения затрат, ясно представил LG, которая является более зрелой в технологиях и более конкурентоспособной по ценам на аккумуляторы, в качестве своего будущего поставщика аккумуляторов. В 2016 году Nissan впервые четко заявил о своем намерении разделить AESC на продажу.

В 2017 году китайская компания Jinshajiang Capital подошла к двери и выразила готовность к покупке. Согласно отчету Bloomberg, цена покупки, согласованная двумя сторонами, составляла 1 миллиард долларов. Это первая попытка китайского капитала приобрести японских производителей аккумуляторных батарей, а также крупнейшее слияние и поглощение зарубежных компаний, производящих аккумуляторные батареи. Рынок не был недооценен для старой ступени AESC, бывшей силовой батареи. Когда-то в анализе предполагалось, что с огромным рынком новых энергетических транспортных средств в Китае, AESC будет приветствовать новую жизнь в Китае.

Для Nissan эта сделка не только продает AESC по хорошей цене, но, что более важно, в качестве торгового условия, AESC, которая была приобретена Jinshajiang Capital, будет поставлять отечественные аккумуляторные батареи для других чисто электрических транспортных средств, таких как ветер и даже Nissan. Помочь последнему в локализации чистых электромобилей для повышения конкурентоспособности крупнейшего в Китае рынка автомобилей на новой энергии.

Загадочный покупатель из Китая, Jinshajiang Capital, был назван СМИ «Jinshajiang Venture Capital» Чжу Цзиньху, но на самом деле это была независимая организация. Хотя Jinshajiang Capital заявил на официальном сайте, что он дополняет Jinshajiang Venture Capital с точки зрения инвестиционной схемы, Чжу Сяоху, глава Jinshajiang Venture Capital, действительно был привлечен в инвестиционную индустрию Ву Шэньцзюнем, главой Jinshajiang Capital.

▲ У Шэньцзюнь, основатель Jinshajiang Capital

Как и «Jinshajiang Venture Capital» Чжу Сяоху, Jinshajiang Capital не намеревается нести все риски в одиночку. Вместо этого они обнаружили группу компаний с листингом A-акций, которые пытались получить долю в буме по производству аккумуляторов, и совместно профинансировали приобретение фонда M&A на 1 миллиард долларов, чтобы завершить приобретение существующих активов AESC. В то же время компания планирует инвестировать еще 12,5 млрд долларов в завод AESC China общей мощностью 20 ГВт / ч в Чжэньцзяне для производства тройных литиевых батарей.

Согласно договоренности с Tianfeng Securities Research Institute, основным бизнесом является текстильная компания Yufu. Акции Camel, которые сделаны из свинцово-кислотных аккумуляторов для автомобилей, и Ningbo Huaxiang, оснащенные автозапчастями, планируют инвестировать не более 100 миллионов долларов США. Компания Strait Petrochemical, занимающаяся торговлей нефтью и нефтехимией, готовится инвестировать 870 миллионов юаней и 100 миллионов долларов США. Акции Dagang, которые в основном занимаются развитием индустриальных парков и муниципальным строительством, обещали внести 1,53 миллиарда юаней.

Стоит отметить, что перечисленные выше компании дома не очень толстые. В то время рыночная стоимость перечисленных компаний составляла не более 15 миллиардов юаней, из которых самая богатая чистая прибыль Ningbo Huaxiang за 2016 год составляла 710 миллионов юаней. Акции Dagang и Straits Petrochemical были в цене в 2017 году. В первом полугодии был небольшой убыток. Это означает, что если они хотят инвестировать, они должны использовать дополнительное финансирование.

Общий запланированный объем инвестиций прямого спонсора приобретения, Jinshajiang Capital, составляет всего 600 миллионов юаней. Инсайдеры отрасли высмеивали, что это управляемая инвестиционным учреждением «четыре-два фунта» - Цзиньшацзян заметил, что Nissan стремится избавиться от AESC, получив лицензию Nissan с перспективой выхода на китайский рынок и обязательством по приобретению. и используя статус и исследовательские технологии AESC. Лоббируя группу отечественных компаний, хотят встать на воздуховод новых энергетических автомобилей, раскачиваясь с обоих концов. Нельзя сказать, что средства являются негибкими.

Почему покупка не удалась? Не просто «безденежье»

В настоящее время, после объявления газеты Nissan, «четыре двойки» реки Цзиньша, очевидно, не смогли сдвинуть фунт. При инвестициях в 600 миллионов юаней на сумму почти 20 миллиардов юаней (1 миллиард долларов + 12,5 миллиардов юаней) этот левередж, очевидно, немного высок.

В конце концов, «отсутствие денег» стало прямой причиной провала трансграничного слияния этого гиганта по производству аккумуляторных батарей. Капитальная сторона замешательства Цзиньшацзяна была снята по разным причинам и не давала больших обещаний. В конце концов, осталась только одна - акции Dagang. Чтобы воспользоваться этой возможностью, чтобы войти в аккумуляторную батарею, контролирующий акционер Dagang акций, Ruirui Holdings, попытался передать 12,5% акций, но также остановился из-за прекращения приобретения. После этой волны неудач цена акций Dagang упала с 8,2 юаня до 5,3 юаня с тремя отрицательными сторонами в середине.

Обмен автомобилей и отраслевые биржи обнаружили, что прямая причина неудачного приобретения - «отсутствие денег» - сама по себе является результатом ряда факторов.

Прежде всего, все более громкий голос эпохи Ниндэ и погоня за капиталом после листинга в 2018 году вызвали головной эффект индустрии аккумуляторных батарей, что, очевидно, подорвало доверие капитала к AESC.

▲ Батарейный блок питания AESC

Хотя в заявлении китайского покупателя AESC использует технологию тройных литиевых батарей NCM622 с плотностью энергии 230 Вт · ч / кг, но когда ее китайский завод был построен или даже запущен в производство, это был 2019 или даже 2020 год. более продвинутая тройная литиевая батарея NCM811 отечественных производителей может быть выпущена на рынок, и рыночная перспектива выхода AESC в Китай все еще сомнительна.

Во-вторых, внедрение технологии AESC в Китае сопряжено с множеством трудностей. Как разместить японскую команду специалистов AESC и как преодолеть культурные различия между китайскими и японскими командами для ведения бизнеса - типичная проблема, с которой сталкиваются международные слияния и поглощения.

В-третьих, ужесточилось государственное регулирование поступления средств в море, и в этом вопросе есть определенная взаимосвязь. Представитель отрасли ценных бумаг сказал автомобилю. В тот момент, когда страна пристально следит за валютными резервами, регулирующие органы будут более осторожны в отношении трансграничных слияний и поглощений. Если вы потратите много денег на покупку «обратного актива», который неясен и может в конечном итоге потерпеть поражение в конкурентной борьбе, то одобрение регулирующих органов на приобретение будет трудно пройти.

Наконец, это способность самой реки Цзиньша по распределению ресурсов и способность координации в этом альянсе слияний и поглощений. Похоже, убедить участников не удалось.

Из вклада сторон в капитал видно, что Jinshajiang Capital, как инициатор слияния, имеет наименьшее количество средств, вложенных в приобретение. Инвестиционные фонды, обещанные другими участниками M&A, очень стабильны, а баланс сил означает отсутствие драконов.

В то же время, как инвестиционному учреждению, Jinshajiang Capital сложно предоставлять стратегические ресурсы помимо финансовых, которые могут спровоцировать только группу столь же слабых небольших компаний. Слабый альянс не сформировал достаточно сильную синергию.

Короче говоря, работодатели, которые пытались участвовать в этом слиянии, постепенно осознавали различные трудности в процессе продвижения по службе и уходили. Единственные оставшиеся акции Dagang понесли «импульсный штраф» в цене.

Для Jinshajiang Capital неспособность приобрести AESC означает, что Jinshajiang Capital потеряла самый ключевой и наиболее эффективный бренд венчурного капитала в своей отрасли новых энергетических транспортных средств.

Фактически, Jinshajiang Capital начала добавлять новые энергетические автомобили с 2012 года и создала бюро за счет инвестиций.

Компоновка автомобилей на новой энергии за 7 лет, но много раз пропускал головной проект

В 2012 году компания Jinshajiang Capital, которая еще не отличалась от Jinshajiang Venture Capital, инвестировала в компанию по производству колесных двигателей Proudian, ныне возглавляемую Jinshajiang Capital, и активно изучала инвестиции в автомобили на новых источниках энергии.

Впоследствии Jinshajiang Capital вложила 130 миллионов долларов в производителя аккумуляторных батарей Boston Battery, превратив американскую компанию в компанию, базирующуюся в Китае. После принятия этих инвестиций штаб-квартира Boston Battery переехала из Бостона в Пекин и открыла фабрики в Пуяне, Цзянсу и Пекине. Годовая производственная мощность тройных литиевых батарей достигла 1 ГВт. Когда эра Ningde еще не наступила, поставки батарей Бостона когда-то входили в десятку лучших в стране, но с подъемом всех героев аккумуляторная батарея Бостона уже давно заметна.

В другом техническом направлении, связанном с аккумуляторными батареями, Jinshajiang Capital инвестировала в тайваньскую компанию Likai Electric, поставщика катодных материалов для литий-железо-фосфатных батарей. Также в области аккумуляторных батарей Jinshajiang Capital инвестировала в запуск нового поколения твердотельных аккумуляторов SEEO. Однако объем этих двух компаний невелик, и они также играют незначительную роль в отраслевой цепочке.

Слияния и поглощения AESC - самый привлекательный звездный проект, которым управляет Jinshajiang Capital. Однако из-за собственных и внешних ограничений у него не может быть шансов прославиться.

После слияния AESC в феврале этого года Jinshajiang Capital играла роль бюро гораздо большего размера: подписала контракт с Zorlu, крупнейшей турецкой компанией по добыче кобальта, и к 2023 году обе стороны совместно осуществили в Турции в общей сложности 4,5 миллиарда долларов США. Инвестируйте, постройте новую базу по производству аккумуляторов для автомобилей. Согласно соглашению, каждая сторона внесет по 50% средств, а после завершения строительства поставит аккумуляторы для 500 000 электромобилей.

Согласно 50% инвестиций, Jinshajiang Capital в будущем потратит 2,25 миллиарда долларов США. Очевидно, что как успешный инвестиционный институт Jinshajiang Capital сможет привлечь такие деньги. Будет ли повторяться приобретение четырехкомпонентного подхода AESC? Пока неизвестно.

Помимо инвестиций в производителей аккумуляторных батарей, Jinshajiang Capital также инвестирует в производителей транспортных средств на новой энергии. В 2016 году Jinshajiang Capital инвестировала в два новых автомобиля: Aikangnik и Guoneng New Energy. По инвестициям в Guoneng, Jinshajiang Capital является ведущим инвестором в размере 4,2 миллиарда юаней. В марте этого года Jinshajiang Capital объявила, что инвестирует 500 миллионов долларов США. Кроме того, Jinshajiang Capital также участвовала в торгах на Fisker, но в конечном итоге была выиграна Wanxiang Group.

▲ Го Ненг Генеральный директор New Energy Цзян Далонг

Рука Jinshajiang Capital также достигла вершины производственной цепочки. В сотрудничестве с турецкой электростанцией Zorlu, Jinshajiang Capital также готовится к участию в никель-кобальтовом заводе последней на 50%.

В 2017 году Jinshajiang Capital также попытался приобрести 20% акций чилийского SMQ, одного из трех крупнейших мировых гигантов по добыче лития, за 1,9 млрд долларов США. Изначально это была инвестиция, которая могла бы прославить Jinshajiang Capital. Однако финальный SMQ выиграла компания Tianqi Lithium Industry.

Заключение: Могут ли сработать мечты Jinshajiang Capital о новых энергетических автомобилях?

В области транспортных средств, работающих на новой энергии, Jinshajiang Capital стремится создать схему, охватывающую все этапы развития отрасли и открывающую производственную цепочку.

Однако, судя по результатам, проекты, в которые инвестировала Jinshajiang Capital, в основном являются игроками второго и даже третьего уровня в сегодняшней отраслевой конкуренции, и индивидуального существования не существует. Напротив, головные проекты в капитальной фазе реки Цзиньша, такие как SMQ и AESC, не принесли успеха. Принимая во внимание предыдущий опыт Ву в инвестировании в фотовольтаику, в волну новой энергии, он спешил через два вентиляционных отверстия. Сейчас он очень рано.

В настоящее время капитал, инвестируемый в сферу транспортных средств на новой энергии, становится все более концентрированным, объем средств становится все больше и больше, а стратегия становится все сильнее и сильнее. Стратегические инвесторы обозначили свои головные проекты. Как инвестиционное учреждение, у столицы реки Цзиньша остается не так много возможностей для успешной работы.

«Проигрыш» Jinshajiang Capital также показывает, что инвестиции в сферу новых энергетических транспортных средств уже прошли стадию простого получения денег. Стратегические ресурсы всей отрасли будут в центре внимания следующего соревнования.

Страница содержит содержимое машинного перевода.