Краткое описание инновационных акций мечты диафрагмы литиевой батареи

От планирования приобретения до приостановки приобретения до тех пор, пока пересмотренный план не возобновит приобретение, инновационной доле (002812. SZ) потребовалось более года для приобретения Shanghai Enjie New Materials Technology Co., Ltd. (далее именуемой «Shanghai Enjie»). ) наконец-то получил разрешение регулирующих органов.

Приобретение более чем 5 миллиардов долларов имеет большое значение для инновационных акций. Из листинга менее полугода, чтобы спланировать приобретение, и теперь использовать более года для завершения приобретения, компания литий-ионных аккумуляторных диафрагм ведущих предприятий успешно отправилась в путь.

Основным продуктом Shanghai Enjie является диафрагма литиевых батарей. Ожидается, что после завершения строительства базы компании в Чжухае она станет первым в мире поставщиком изоляционной пленки для литий-ионных аккумуляторов. Но сможет ли Shanghai Enjie достичь желаемой прибыли в Красном море, где рынок диафрагм для литий-ионных аккумуляторов находится в состоянии ценовой войны по сравнению с тем, когда это приобретение было начато год назад?

Отрицательная тенденция валовой процентной ставки

Согласно первоначальному плану приобретения, инновационные АКЦИИ планируют выпустить 108 миллионов акций по цене 51,56 юаня за акцию 5,55 миллиарда юаней для приобретения 100% акций, принадлежащих семье Ли Сяомин и другим лицам, и в то же время собрать 800 миллионов юаней на строительство базы в Чжухай и посреднические расходы. Поскольку и инновационные акции, и Shanghai Enjie контролируются семьей Ли Сяомин, это приобретение не приведет к листингу бэкдора.

Из-за участия иностранных физических лиц среди акционеров, Innovation SHARES объявили в середине февраля, что они не будут временно приобретать акции иностранных физических лиц, кроме фактических владельцев, то есть компания не будет приобретать 6,67% акций Шанхая. Enjie совместно держат Тан Ким Чви и Алекс Ченг.

План приобретения был изменен на инновационную долю с выпуском 102 миллионов акций по 50,83 юаней на акцию для приобретения 93,33% акций Shanghai Enjie. Цена сделки составила 5,18 миллиарда юаней, а сумма вспомогательных средств не превысила 800 миллионов юаней. Два месяца спустя инновационные акции были успешно одобрены для реорганизации. Тем не менее, в связи с реализацией плана передачи, план выпуска компании был пересмотрен и теперь приобретается 24,87 юаней на акцию и 208 миллионов акций.

Согласно введению, основные производители аккумуляторов, такие как Ningde Times, Guoxuan Hi-Tech (002074.SZ) и BYD (002594.SZ), являются основными клиентами Shanghai Enjie. Компания Shanghai Enjie, основанная в 2010 году, стала началом вспышки болезни в 2016 году.

С 2015 по 2017 год выручка Shanghai Enjie составила 157 миллионов юаней, 499 миллионов юаней и 894 миллиона юаней. Чистая прибыль, причитающаяся акционерам материнской компании, составила 29,72 млн юаней, 200 млн юаней и 393 млн юаней соответственно.

За последние два года Shanghai Enjie сохранила чистую прибыль на уровне более 40% благодаря сверхвысокой валовой прибыли компании.

С 2015 по 2017 год совокупная валовая прибыль Shanghai Enjie составила 43,33%, 61,39% и 65,05% соответственно. Будь то подложка для литиевых аккумуляторов или барьерная пленка с покрытием для литиевых аккумуляторов, два основных продукта компании обеспечивают стабильный рост валовой прибыли.

Кроме того, высокое качество Shanghai Enjie также сокращает ненужные отходы продукции. С 2015 по 2017 год комплексный показатель качества компании составлял 53%, 73% и 78% соответственно. Проспект материалов Xingyuan (300568. SZ) показал, что показатель хорошего качества компании в первой половине 2015 и 2016 годов составил 59,29% и 64,47%.

В соответствии с отраслевым уровнем показатель хорошей сухой диафрагмы обычно выше, чем у мокрой диафрагмы, а материал звездообразного источника является основной сухой диафрагмой. Видно, что по качеству Shanghai Enjie действительно лучше, чем у аналогов.

Тем не менее, не все из них, приобретение Jinguan Electric (300510.SZ) коэффициента текучести диафрагмы Hongtu также очень дорого. В 2015-2016 гг. И с января по август 2017 г. совокупная доходность диафрагмы Hongtu составила 76,83%, 77,03% и 69,07% соответственно. По сравнению с Shanghai Enjie, выпуск продукции компании в 2015 и 2016 годах не уступает и даже не лучше.

Но ни у одного из его конкурентов не было такого хорошего дня по сравнению с ростом валовой прибыли Shanghai Enjie в 2017 году. Xingyuan Material - главный конкурент Shanghai Enjie в Китае. В 2016 году валовая прибыль компании составила 61,7%, а в 2017 году она упала на 9,85 процентных пункта до 51,85%.

Cangzhou Mingzhu (002108.SZ) - еще одна зарегистрированная компания, которая ранее вышла на рынок сепараторов литиевых батарей. В 2016 году валовая прибыль компании составила 63,61%, что было стабильным и умеренно стабильным. В 2017 году валовая прибыль в размере 47,75% резко упала на 15,86 процентных пункта.

В сентябре 2015 года Victory Precision (002426. SZ) приобрела 51% Suzhou Jieli New Energy Materials Co., Ltd. (далее именуемую «Suzhou Jieli») за 612 миллионов юаней, таким образом войдя в область диафрагмы литиевых батарей. Затем компания продолжила инвестировать 486 миллионов юаней в приобретение Suzhou Jieli 33,77% акций в октябре 2016 года, таким образом получив 84,77% акций.

Диафрагма литиевой батареи Suzhou Jieli похожа на основную влажную диафрагму Shanghai Enjie. Среди клиентов также такие известные производители литиевых батарей, как Ningde Times и BYD. Согласно годовому отчету Victory Precision, в 2017 году производственная мощность дизайна пленки Suzhou Jieli составляла почти 400 миллионов квадратных метров в год, а производственная мощность дизайна пленки покрытия достигла 120 миллионов квадратных метров в год.

По сравнению с 285 миллионами квадратных метров основных производственных мощностей по производству пленки и 238 миллионами квадратных метров производственных мощностей по производству покрывающих пленок, масштабы Suzhou Jieli не уступают, но валовая маржа прибыли далеко. Валовая прибыль компании за 2016 год составляет 49,02%, что является стабильным показателем. В 2017 году валовая прибыль упала на 19,4 процентных пункта, оставив лишь 29,62%.

Приобретение компанией Jinguan Electric диафрагмы Hongtu и Changyuan Group (600525.SH), приобретение нового металлического лития, также является двумя основными производителями в области мокрой диафрагмы, но поскольку две компании не имеют полных финансовых результатов в 2017 году, их валовая прибыль изменилась. не известно.

В то же время, когда валовая прибыль аналогов упала, растущая валовая прибыль Shanghai Enjie не снизилась, а немного улучшилась. Даже если компания называет диафрагму для мокрого метода лучше, чем диафрагму для сухого метода, валовая прибыль диафрагмы для влажного метода также падает. Каким образом Shanghai Enjie противостоит тенденции?

Цена единицы водолазной диафрагмы

Huatai Securities процитировала диафрагму Hongtu как объявление о новом трехплатном объявлении о том, что большая часть стоимости производства диафрагмы литиевой батареи - это амортизация и трудозатраты на оборудование, составляющие почти половину этого соотношения. Основное сырье, такое как полиэтилен, дихлорметан и белое масло, составляет около 30%, а электричество и газ - около 20%.

В приведенной выше структуре затрат затраты на рабочую силу и гидроэнергетический газ относительно фиксированы и предсказуемы, в то время как сырье, такое как полиэтилен, в основном зависит от цен на нефть, и предприятия не могут их контролировать. Из-за низкой цены на нефть закупочная цена полиэтилена Shanghai Enjie составляла 30602,29 юаня за тонну, 23825,4 юаня за тонну и 21646,97 юаня за тонну соответственно с 2015 по 2017 год, снизившись за этот период на 29,26%.

Однако, поскольку цены на нефть продолжали расти во второй половине 2017 года, цены на полиэтилен начали расти. Согласно данным Wind, по состоянию на февраль 2018 года средняя цена за единицу импорта полиэтилена высокой плотности выросла примерно до 1300 долларов за тонну, что является почти самым высоким показателем в третьем квартале 2015 года. В третьем квартале 2017 года средняя цена за единицу цена на импорт по-прежнему составляла около 1100 долларов за тонну.

Однако среди многих факторов, влияющих на маржу диафрагмы литиевых батарей, цены на продукцию более очевидны, чем эксплуатационные расходы, а значительное снижение маржи у аналогов с несколькими диафрагмами, очевидно, связано со снижением цен на диафрагмы. Исходный материал Star объяснил работу компании, сказав, что снижение цен на продукцию является одной из основных причин.

Эта тенденция к снижению не прекратилась и в 2018 году. Еженедельный отчет Huaxin показал, что в начале января 2018 года основная цена на влажную диафрагму 16 мкм составляла 3,3-4,4 юаня / м2, а затем она была снижена до 3-3. 0,6 юаня / м2 в середине-конце апреля. В начале мая нижний предел был снижен до 3,5 юаней / м2. Эта тенденция еще более выражена в годах.

Как быстро падает цена диафрагмы, также описывается инновационная книга покупки акций. С 2015 по 2017 год цена за единицу покрывающей пленки Shanghai Enjie составляла 6,69 юаня за квадратный метр, 5,75 юаня за квадратный метр и 5,56 юаня за квадратный метр, соответственно, и снизилась на 16,89% за три года.

За тот же период цена единицы полуфабриката из пленки-основы составила 3,76 юаня / м2, 3,85 юаня / м2 и 3,04 юаня / м2, что на 19,15% меньше; Цена за единицу готового продукта составляет 4,13 юаня / м2, 4,3 юаня / м2 и 4,12 юаня / м2. А в сфере продаж пленки Shanghai Enjie основные продажи компании составляют именно полуфабрикаты со значительным снижением цен, а продажи готовой продукции становятся все меньше и меньше, составляя менее 10% в 2016 году.

Видно, что помимо небольшого удешевления готовой продукции из фундаментной пленки, цена за единицу двух других продуктов составляет почти 20%. То же самое и с диафрагмой Hongtu, приобретенной Golden Crown Electric. Базовая цена единицы пленки составляет 4,29 юаня за квадратный метр, 4,02 юаня за квадратный метр и 3,82 юаня за квадратный метр с 2015 по 2016 год и с января по август 2017 года; В 2016 году и в июле-августе 2017 года цена единицы пленки с покрытием составляла 6,82 юаня за квадратный метр и 6,08 юаня за квадратный метр, что означает снижение более чем на 10%.

В составе доходов Shanghai Enjie, за исключением 2016 года, соотношение доходов от базовой пленки к доходу от пленки с покрытием практически одинаково. С 2015 по 2017 год выручка компании от базовой пленки составила 84,56 млн юаней, 179 млн юаней и 457 млн юаней, а выручка от пленки для нанесения покрытий составила 72,13 млн юаней, 320 млн юаней и 437 млн юаней. Даже если цена основной пленки немного снизилась, доля пленки покрытия в выручке компании составила около 50%, тогда, поскольку цена пленки покрытия продолжала падать, как Shanghai Enjie поддерживает высокую валовую прибыль?

Приобретая инновационные акции, Shanghai Enjie дала щедрое обещание, что чистая прибыль после вычета за 2017-2019 гг. Составит не менее 378 миллионов юаней, 555 миллионов юаней и 763 миллиона юаней соответственно. Если приобретение будет завершено в 2018 году, оно обещает чистую прибыль в размере не менее 852 миллионов юаней в 2020 году.

Согласно аудиторскому отчету, в 2017 году не чистая прибыль Shanghai Enjie составила 387 миллионов юаней, что как раз соответствует обещанию производительности.

Стоит отметить, что по сравнению с конкурентами дебиторская задолженность Shanghai Enjie значительно свободна. Для дебиторской задолженности в течение одного года Xingyuan Material и Cangzhou Pearl начисляются в соответствии со стандартом 5%, в то время как Shanghai Enjie начисляется в течение 6 месяцев и 6 месяцев до 1 года. На счета начисляется 5%.

Согласно аудиторскому отчету Shanghai Enjie, в 2017 году дебиторская задолженность компании составляла 294 миллиона юаней, из которых 278 миллионов юаней приходились на 6 месяцев. Если бы дебиторская задолженность была равномерно начислена в соответствии со стандартом 5% сопоставимых компаний, вышеуказанная дебиторская задолженность должна быть учтена на 13,91 млн. Юаней. Резерв по безнадежным долгам, чистая прибыль Shanghai Enjie после вычета была сокращена до 373 миллионов юаней. Это означает, что компания не сможет выполнить свои обязательства по результатам 2017 года.

Что касается будущих обязательств по производительности, Shanghai Enjie также прогнозирует, что цена диафрагмы будет снижаться, но увеличение производственных мощностей, вызванное строительством базы в Чжухае, может компенсировать снижение цен, так что обязательство по производительности может быть выполнено. в количестве.

Согласно книге закупок, восемь линий по производству диафрагм Shanghai Enjie, которые в настоящее время строятся, включены в прогноз прибыли. В дополнение к производственной линии в Шанхае, 800 миллионов юаней инновационных АКЦИЙ, поддерживающих капитал, в основном используются для строительства 5 линий мокрого производства на первом этапе Чжухая. Объем производства достигнет 417 миллионов квадратных метров. К концу декабря 2017 года Shanghai Enjie построит 12 производственных линий в Чжухае, и 3 производственные линии будут запущены в производство.

Новые мощности были включены в обязательства по производительности, и соблюдение цен имеет решающее значение. Согласно плану закупок, цена за единицу продукции на пленку с покрытием составляет 5,63 юаня за квадратный метр, 5,35 юаня за квадратный метр, 5,24 юаня за квадратный метр и 5,14 юаня за квадратный метр в период с 2017 по 2020 годы. полуфабрикат составляет 3,66 юаня / м2, 3,29 юаня / м2, 3,13 юаня / м2 и 2,97 юаня / м2, а цена единицы полуфабриката из пленки-основы составляет 4,08 юаня / м2, 3,67 юаня / м2, 3,49 юаня. / м2 и 3,32 юаня / м2.

Однако в соответствии с фактической ситуацией, которую Shanghai Enjie уже раскрыл, цена за единицу продукции из базовых пленочных полуфабрикатов, готовой продукции и пленок с покрытием в 2017 году составляла 3,04 юаня за квадратный метр, 4,12 юаня за квадратный метр и 5,56 юаня. за квадратный метр соответственно. В дополнение к немного более высоким ценам на продукцию из базовой пленки с наименьшим доходом, цена за единицу продукции из базовой пленки и пленок с покрытием ниже, чем ожидалось. Среди них полуфабрикаты из пленки-основы подешевели на 16,94% по сравнению с ожиданиями, а стоимость пленки с покрытием также меньше, чем ожидалось.

Согласно внедрению инновационных акций, с 2015 по 2017 год коэффициент использования производственных мощностей Shanghai Enjie Film составлял 87,27%, 101,59% и 102,59% соответственно. Несложно обнаружить, что производственные мощности компании полностью загружены, строительство и производство также включены, а цена одного из флагманских продуктов упала почти на 20%. Так как же Shanghai Enjie добился большей чистой прибыли, чем ожидалось?

В 2018 году Shanghai Enjie подсчитала, что удельная цена компании на полуфабрикаты пленки, готовой продукции и пленки с покрытием составляла 3,29 юаня за квадратный метр, 3,67 юаня за квадратный метр и 5,35 юаня за квадратный метр соответственно. Фактически, базовая цена полуфабриката из пленки компании в 2017 году в размере 3,04 юаня за квадратный метр была ниже, чем 3,13 юаня за квадратный метр, оцененная в 2019 году.

В 2017 году базовая пленка и пленка покрытия все еще будут выше, чем прогнозируемая цена в 2018 году. Тогда сможет ли цена в 2018 году достичь ожидаемой цены? Инновационные акции в недавней таблице рекордов активности инвесторов, Shanghai Enjie выступила с инициативой снизить среднюю цену продукта примерно на 20%, чтобы получить большую долю рынка.

Это означает, что в 2017 году, когда цена за единицу субмембранного полуфабриката и покрывающей пленки была ниже, чем ожидалось, Shanghai Enjie снова снизила цену примерно на 20%, и компания изначально прогнозировала, что цена субмембранного полуфабриката и пленки покрытия была ниже ожидаемой. Мембранные полуфабрикаты и готовые изделия будут снижены примерно на 10% в 2018 году. Около 5% от цены пленки, фактическая ситуация - снижение примерно на 20%.

Как может шанхайская Enjie достичь ожидаемой прибыли, если новогодний прогноз цен не сбылся, а новогоднее снижение цен намного выше, чем ожидалось? Цена меньше, чем ожидалось, компания может сохранить текущую валовую прибыль 60%?

Хотя ценовая война в Красном море была открыта, но решимость предприятия литиевых батарей диафрагмы расширить производство не остановилась. Как опоздавший, Шанхай Enjie с преимуществом отрасли уже давно был первым желанием, чтобы сделать крупномасштабное сердце было выявлено. Избыточные производственные мощности вырисовываются на фоне расширения отрасли.

Скачок мощности вперед

В 2017 году базовая производственная мощность мембран Shanghai Enjie составляла 285 миллионов квадратных метров, фактический объем производства достиг 292 миллиона квадратных метров, а коэффициент использования продукции достиг 102,59%; Мощность производства пленки для покрытия составляет 238 миллионов квадратных метров, фактический объем производства составляет всего 80,46 миллиона квадратных метров, а коэффициент использования продукции составляет 33,74%, что является самым низким показателем за три года работы компании.

Согласно отчету Xingye Securities, цитируемому Innovation Shares, внутренний спрос на диафрагму для влажных литиевых батарей составляет 107 миллионов квадратных метров и 173 миллиона квадратных метров в 2015-2016 годах, а предполагаемый спрос на 2017-2020 годы составляет 381 миллион квадратных метров, 675 миллионов квадратных метров, 1,074 миллиарда квадратных метров и 1,56 миллиарда квадратных метров. Спрос на зарубежных рынках составляет 514 миллионов квадратных метров, 1 091 миллион квадратных метров, 1 588 миллионов квадратных метров и 2,241 миллиона квадратных метров.

В опросе инвесторов Innovation Shares заявила, что в 2018 году рыночная доля Shanghai Enjie достигнет более 50%, а объем продаж продукции компании составит 60-70% производственных мощностей. Ожидается, что Чжухай Энджеда не сможет удовлетворить рыночный спрос после рождения. Компания сформулирует дальнейшие производственные планы.

В настоящее время компания Shanghai Enjie строит 12 линий по производству изоляционной пленки для литиевых батарей с годовой производительностью 1 миллиард квадратных метров, в том числе 5 линий по запуску в Чжухае. После завершения строительства годовая производственная мощность Shanghai Enjie достигнет 1,32 миллиарда квадратных метров. Станьте крупнейшим в мире поставщиком изоляционной пленки для литий-ионных аккумуляторов.

Согласно публичным сообщениям, Shanghai Enjie инвестировала 5 миллиардов юаней в Уси и планирует построить 16 полностью автоматических линий по производству импортной пленки, 40 линий по производству покрытий и 5 линий по производству алюминиевой пластиковой пленки, добавив 1,5 миллиарда квадратных метров производственных мощностей по производству мокрой диафрагмы. , производство алюминиевой полиэтиленовой пленки мощностью 150 миллионов квадратных метров.

После завершения строительства базы в Чжухай производственная мощность Shanghai Enjie достигнет 1,32 миллиарда квадратных метров. После завершения строительства базы в Уси производственные мощности компании увеличатся более чем вдвое до 3,82 миллиарда квадратных метров, даже если внутренняя пленка покрытия компании потребляет часть производственных мощностей в подвале. Даже если существуют внутренние потери и проблемы с хорошей урожайностью, производственные мощности семьи Шанхай Эньцзе также могут удовлетворить внутренние потребности.

Конкуренты тоже заняты расширением производства. Компания Victory Precision Suzhou Jieli в настоящее время имеет проектную мощность базовой пленки почти 400 миллионов квадратных метров в год, а линия по производству покрывающих пленок имеет проектную мощность 120 миллионов квадратных метров в год. Хотя в настоящее время существует только одна линия 1 с производственной мощностью 20 миллионов квадратных метров в год, производственная мощность линий 2-5 и каждой 45 миллионов квадратных метров в год была частично консолидирована, и производственная мощность также достигнет 200 миллионов. квадратные метры.

На официальном сайте Hunan Lithium группы Changyuan говорится, что общая годовая производственная мощность компании составляет 400 миллионов квадратных метров, а компания Tianjin Dongsheng Membrane Technology Co., Ltd., которая контролируется Shuangjie Electric (300444.SZ), производит 200 миллионов квадратных метров. метров аккумуляторной мокрой диафрагмы 4 в год. Основное производственное оборудование производственной линии также было завершено к концу 2017 года, и производственная линия была запущена в производство.

С тех пор преимущество сохраняется на высоком уровне хорошего качества. С изменением технологий и крупномасштабным производством противников, как долго может сохраняться преимущество Shanghai Enjie?

Страница содержит содержимое машинного перевода.